Andy McLoughlin di Uncork Capital sui nuovi fondi dell'azienda, la successione e perché il prossimo anno potrebbe essere un bagno di sangue (scusate, startup)

Qualche settimana fa, Uncork Capital ha condiviso la notizia di aver recentemente chiuso con 400 milioni di dollari in impegni di capitale su due nuovi fondi: 200 milioni di dollari per un veicolo in fase di avviamento e altri 200 milioni di dollari per un fondo in stile opportunità che mira principalmente a supportare le startup che fanno già parte del suo portafoglio.
I fondi rappresentano il doppio di quanto Uncork ha raccolto nel 2019, quando ha annunciato l'ultima volta due nuovi fondi, e alla fine della scorsa settimana, il socio amministratore Andy McLoughlin ci ha detto che è probabile che l'azienda investirà il 70% di quel denaro in startup di software B2B.
Mentre alcune delle vittorie di più alto profilo di Uncork sono arrivate da marchi di consumo, tra cui Fitbit, Postmates e Poshmark, il gruppo di 19 anni ha partecipazioni in gruppi aziendali come il fornitore di servizi 401 (k) Human Interest e l'azienda di software per sviluppatori LaunchDarkly , ed è più abbagliato in questi giorni, ad esempio, da strumenti di sviluppo, opportunità infrastrutturali, software di settore verticale e software aziendale tradizionale.
"Pensiamo che ci siano molte opportunità davvero interessanti nei consumatori, nei mercati e nel fintech, ma [il software B2B] è certamente il pane quotidiano di ciò che stiamo facendo oggi", ha affermato McLoughlin.
Eravamo anche curiosi della composizione mutevole di Uncork e di ciò che McLoughlin vede come il mercato più ampio, in cui i titoli cupi del mondo tecnologico non corrispondono così perfettamente alle numerose startup che continuano ad annunciare finanziamenti.
Catturando McLoughlin nell'attuale ufficio di Uncork a San Francisco – entro la fine dell'anno si trasferirà in una sede più grande della città – ha parlato di come il mercato si sta spostando in tempo reale.
Quella conversazione segue.
TC: Congratulazioni per i tuoi fondi per le notizie.
Sei tu che li hai annunciati su Medium.
Nel frattempo i coetanei di [il fondatore di Uncork Jeff Clavier] stanno iniziando a seguire altre cose.
Mi chiedo se stiamo assistendo a un piano di successione.
AM: Questo è sempre stato l'obiettivo finale.
Jeff voleva costruire qualcosa che sarebbe stato più grande di lui e gli sarebbe sopravvissuto e questo è l'inizio di ciò che stiamo mettendo in atto proprio ora.
Ma ad oggi, Jeff è ancora pienamente coinvolto come medico di base.
Non va da nessuna parte.
Ha ancora le sue grandi opinioni francesi.
La maggior parte dei fondi di opportunità è riservata alle proprie società in portafoglio.
È così anche qui o acquisterai al di fuori di esso? In realtà, per la prima volta, ci siamo dati la libertà di guardare altrove e abbiamo ritagliato fino al 20% del fondo per cercare nuovi nomi netti.
È del tutto possibile che il 100% vada nel portafoglio esistente.
Quando guardiamo alle aziende e alle opportunità lì, probabilmente potremmo investire quei $ 200 milioni due o tre volte solo nel portafoglio.
Ma se è potenzialmente un affare che avevo fatto come un angelo prima di unirmi al team o un affare che Tripp o Susan hanno portato alla Serie A (prima di unirsi a Uncork) e sta per sollevare una Serie D, volevamo darci il capacità di dare un'occhiata a quelli senza dover infrangere le regole e andare a [i nostri soci accomandanti] per l'approvazione.
C'è meno concorrenza ora per gli affari della fase successiva rispetto alla fase iniziale? Dove stai vedendo più investitori presentarsi e provare a scrivere fogli di lavoro? Oh, è molto impegnato al seme.
Penso che a lungo termine ci sarà una contrazione al seme e che molte aziende di semi se ne andranno poiché la raccolta fondi è molto più difficile.
Ma per ora, c'è ancora un sacco di soldi in giro.
E per essere chiari, non scriviamo piccole scommesse partecipative pre-seed e non veniamo coinvolti in Serie A o Serie B con il nostro primo controllo.
Quello che facciamo è guidare o co-condurre giri seme.
Per quanto riguarda la serie A, è una specie di chi ha e chi non ha.
Se stai costruendo un'attività di intelligenza artificiale generativa super hot, ti verranno lanciati dei soldi.
Se è qualcosa che magari all'improvviso non va più di moda, è molto più difficile.
Molte offerte vengono concluse e non vengono annunciate, ma sembra che Uncork sia stato zitto da parte per alcune offerte annunciate all'inizio di quest'anno.
Hai investito più tranquillamente o sei diventato più cauto in questo mercato? C'è stato sicuramente un periodo in cui tutti erano in modalità di scoperta dei prezzi, ma credo che sia stato forse lo scorso marzo fino allo scorso settembre.
Allora eravamo sicuramente tranquilli.
Non credo che abbiamo scritto alcun seed check in quel periodo, e quello è stato il periodo più lungo che abbiamo mai trascorso senza fare un nuovo investimento.
Ma in realtà, da settembre in poi, siamo stati molto attivi.
Quello che tendiamo a scoprire è che quando investiamo in una società di semi, l'annuncio potrebbe non avvenire per molti mesi.
Hai detto che sei disposto a finanziare persone che hanno appena iniziato e talvolta non hanno ancora scritto una riga di codice.
Come si ottiene la fiducia necessaria per sostenere qualcuno del genere, specialmente se quel qualcuno è un nuovo fondatore? Il modo in cui penso agli investimenti nella fase iniziale è che stai osservando tre assi di rischio: c'è il rischio di mercato, il rischio delle persone e quindi il rischio tecnologico.
In genere sono d'accordo con l'assunzione di rischi su uno di questi, e quando guardiamo a una squadra che è appena iniziata, questo è il rischio tecnologico.
Se pensi che siano incredibili e abbiano una prospettiva unica, se pensi che il mercato sia grande e interessante, allora il rischio che stai correndo è sulla loro capacità di eseguire e costruire prodotti tecnologici.
Cos'è un accordo rappresentativo? C'è un affare che Tripp aveva fatto l'anno scorso – probabilmente il primo dopo quella pausa che ho menzionato – ed era una coppia di fondatori che erano usciti da Postmates, che era un investimento che Jeff aveva condotto molto tempo fa quando alla fine è uscito a Uber e ha fatto davvero bene.
L'amministratore delegato è stato un impiegato molto precoce; Penso che fosse l'impiegata 15 di Postmates, e finì per gestire il suo programma civico e lavorare su modi per garantire che il cibo [che stava consegnando ai clienti che non rispondevano] non andasse sprecato.
Penso che quello che ha capito sia che la cultura del ritorno – non tanto nel cibo ma più nei beni durevoli – negli Stati Uniti è assolutamente folle.
C'è una percentuale selvaggia di beni acquistati negli Stati Uniti e restituiti, come il 50% o qualcosa del genere, e l'80% di quei beni finisce in discarica.
La sua intuizione qui è stata che esiste una rete di enti di beneficenza che farebbero un grande uso di queste cose [aiutando i negozi a trasformarle in] donazioni di beneficenza, che potrebbero quindi fungere da tassa sulla compensazione.
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È ancora molto presto, ma capiscono il mercato, hanno costruito questa tecnologia in passato, questo mi sembra un rischio con cui ci sentiamo a nostro agio.
Probabilmente la più grande sfida per il futuro dell'azienda è trovare un modo per rendere [ciò che fa] più scalabile, ma ci sono un numero qualsiasi di startup che si occupano di logistica che possono sfruttare.
Quali altri grandi cambiamenti stai vedendo all'indomani di così tanta schiuma negli ultimi anni? Penso che molti dei fondi di avviamento più piccoli che sono sbocciati negli ultimi cinque o sei anni scopriranno che dopo aver fatto esplodere il capitale in un ciclo di un anno o 18 mesi un paio di volte, i loro LP sono in qualche modo sfruttati.
Molti singoli LP con un patrimonio netto elevato diranno semplicemente: “Guarda, non puoi continuare a tornare al pozzo.
Dobbiamo vedere [la distribuzione al capitale versato] prima di poter impegnarci nuovamente".
Molti operatori di capitale di rischio probabilmente subiranno pressioni dalle loro aziende e dai loro membri del consiglio affinché si concentrino sulle loro [proprie] attività.
Penso che le aziende di serie A continueranno a scendere.
Ogni fondo di serie A ora ha un programma seed.
Ma per noi, è qui che risiedono le opportunità perché sappiamo di poterle battere quando ci muoviamo rapidamente.
I grandi fondi hanno bisogno di tempo, anche se si tratta di un assegno da 2 milioni di dollari.
Gli imprenditori intelligenti si rendono ancora conto che c'è ancora qualche rischio significativo nel portare un'azienda di alto livello che alla fine non guida la loro serie A.
E penso che assisteremo a una specie di bagno di sangue nel 2024 perché così tanti le startup in tutte le fasi hanno davvero scavato e stanno facendo durare i loro soldi il più a lungo possibile.
Le aziende che probabilmente avrebbero dovuto raccogliere fondi quest'anno cercheranno di uscire nel 2024 o nel 2025 [per evitare un round al ribasso], ma ci saranno più aziende che raccolgono di quanto ci sia denaro da spendere.